華潤(集團)有限公司原董事長宋林提出華潤醫(yī)藥整合、退出醫(yī)療器械、大舉進軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的整體思路，而從目前華潤醫(yī)藥繼續(xù)整合旗下制造業(yè)、收購淮北礦工總醫(yī)院等舉措來看，華潤醫(yī)藥板塊雖然經(jīng)歷了一次高管更替的震蕩，但是整體思路并未改變。有業(yè)內(nèi)人士認為，華潤歷來是重并購、輕整合，而并購得越迅速，亟待整合的壓力就越大，華潤的整合有箭在弦上，不得不發(fā)的意味。

并購重啟

近日，華潤雙鶴公布重大資產(chǎn)重組，收購北京醫(yī)藥集團所持華潤賽科100%股權(quán)，該股權(quán)估值為37.01億元。

對此，華潤醫(yī)藥方面人士稱，華潤雙鶴整合華潤賽科的目的是將華潤醫(yī)藥旗下制造業(yè)做大做強。華潤醫(yī)藥一位人士表示，收購賽科是華潤醫(yī)藥集團整合近一年來的第一次重大重組，至于未來紫竹藥業(yè)等企業(yè)是否在繼續(xù)整合之列，并未有計劃透露。“一切以未來公告為準”。

公開資料顯示，華潤賽科注冊資本1.6855億元，法定代表人陳宏。截至2014年12月31日，該公司總資產(chǎn)為7.626768億元，凈資產(chǎn)為4.801881億元，2014年營業(yè)收入為8.72268億元，利潤總額為2.237029億元，凈利潤1.958518億元。

而根據(jù)華潤雙鶴2014年的年報，該公司2014年年末總資產(chǎn)66.2億元，營業(yè)收入42.8億元，歸屬上市公司股東的凈利潤5.42億元。本次收購，交易對價的85%以非公開發(fā)行股份的方式支付，15%以現(xiàn)金方式支付。

“雙鶴收購賽科是以雙鶴為平臺整合華潤醫(yī)藥旗下的化學(xué)藥業(yè)務(wù)，”北大縱橫醫(yī)藥合行業(yè)中心合伙人史立臣分析，“賽科是華潤醫(yī)藥旗下化學(xué)藥制造的重要企業(yè)，在心血管、泌尿領(lǐng)域產(chǎn)品頗具實力，產(chǎn)品線比較寬。而雙鶴的核心產(chǎn)品是大輸液等，兩者互補比較多。”

由于大輸液產(chǎn)品利潤率比較低，而賽科的化學(xué)藥產(chǎn)品品種不錯，利潤率可觀，史立臣認為，此次整合完成以后，雙鶴的利潤率將有所提升。

整合難題

2014年4月，華潤醫(yī)藥旗下三家上市公司曾集體停牌，致使外界紛紛猜測華潤醫(yī)藥的整合大幕即將拉開。當(dāng)時輿論認為，華潤醫(yī)藥將圍繞三家上市公司分別開展不同的業(yè)務(wù)，把賽科整合進華潤雙鶴，主要以華潤雙鶴為平臺開展化學(xué)藥業(yè)務(wù)，主打注射劑、處方藥以及原料藥;把紫竹藥業(yè)整合進華潤三九，以后者為平臺主打中成藥和OTC(非處方藥);以東阿阿膠為平臺主做保健品。

不過，宋林被調(diào)查，整合停滯。隨后招商局集團董事長傅育寧調(diào)任華潤集團任新董事長，華潤醫(yī)藥的整頓才遲遲拉開。2015年兩會期間，傅育寧向行業(yè)人士坦承，國內(nèi)由于醫(yī)改的推進，醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷大變革，而自己作為一個新入醫(yī)藥行業(yè)的管理者，一切還正在摸索和學(xué)習(xí)。

面對目前醫(yī)藥行業(yè)規(guī)則尚不明朗的復(fù)雜局面，傅育寧是否看清了道路、拿出了方針尚不得而知，但是華潤醫(yī)藥的整合步伐卻不得不往前走。

“華潤以自身央企的優(yōu)勢地位做依托成為并購高手，但是多年以來，華潤醫(yī)藥一直在并購，卻未見在整合上有什么大動作，這勢必拖累企業(yè)的發(fā)展，”史立臣分析，“因為被并購的企業(yè)難免各自為政。”

華潤在醫(yī)藥領(lǐng)域一直是并購大戶，拿下的資產(chǎn)都不好“啃”。從2008年陷入巨額債務(wù)危機的三九集團，到2010年7月收購的北京醫(yī)藥集團，一步步走來，把盤子做大，業(yè)務(wù)額僅次于國藥集團，占據(jù)國內(nèi)醫(yī)藥市場第二把交椅。

“簡單的資金加減是容易的，業(yè)務(wù)整合就難了，但更難的是企業(yè)文化的整合。各個企業(yè)有不同的管理團隊，管理人員的調(diào)離、與新崗位的融合，這對于國企來說一直都是一個大難題。”史立臣認為，華潤醫(yī)藥的很多制造企業(yè)，本身都有商業(yè)業(yè)務(wù)，而這些制造業(yè)企業(yè)原來的模式是以工業(yè)決定商業(yè)，重心在工業(yè)上，這限制了商業(yè)的發(fā)展。

“華潤醫(yī)藥應(yīng)該把制造業(yè)企業(yè)的商業(yè)部分都分離出去，但是，目前正在整合的這三塊制造業(yè)板塊想整合好都很不容易，”史立臣分析，“所以，整合不可能一次完成，需要分多次進行，會消耗很長時間。”

民營醫(yī)院的新機遇

2014年7月，華潤醫(yī)療CEO張海鵬從華潤辭職，使得后者對國內(nèi)醫(yī)院進行的大舉并購戛然而止。宋林時代，華潤曾對外宣稱要在醫(yī)院并購上砸100億元;同時，顯然為了集中力量投入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，華潤才斷然出售了旗下頗具規(guī)模的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。

不過，史立臣對此舉表示不看好。“在整個醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)療器械是個可以獲得高額投資回報的朝陽產(chǎn)業(yè)，而且作為一家大型醫(yī)藥集團不涉入醫(yī)療器械領(lǐng)域，其施展的空間會大打折扣。”

而在醫(yī)療行業(yè)，史立臣認為華潤的投資是不清晰、失敗的，其中問題之一是收購上求大，所購的都是非營利性三級綜合醫(yī)院，這樣的醫(yī)院投入大，最終還不能收獲利潤。相比之下，民營企業(yè)復(fù)興集團在醫(yī)院的收購上不僅都是圍繞腫瘤等專科醫(yī)院，而且都是營利性醫(yī)院，思路清晰、作風(fēng)務(wù)實。

隨之而來的問題就是，被收購的三級醫(yī)院雖然規(guī)模大，但也增加了管控的難度。對國內(nèi)大城市的中心醫(yī)院來說，當(dāng)?shù)卣膶嶋H支配力難以消除，結(jié)果收購?fù)涣饔诒砻?，最終醫(yī)院的人事權(quán)無法掌控。

“100億元巨資，如果華潤投入得當(dāng)，它在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的收獲將遠遠大于現(xiàn)在。”史立臣表示。

從目前的信息來看，華潤對醫(yī)療行業(yè)的收購仍在繼續(xù)，只不過收購路線已經(jīng)轉(zhuǎn)向基層。2014年12月底，華潤收購了淮北礦業(yè)集團旗下淮北礦工總醫(yī)院，連同其旗下分院，一次打包收進了17家醫(yī)院。不過，華潤并沒有透露收購金額。

“華潤原來有4000張病床，現(xiàn)在加上新收購的3000張病床，總數(shù)翻番，達到7000張病床。”醫(yī)療行業(yè)資深分析師劉宇剛介紹，“不過，這些醫(yī)院更基層，并購路線比以前更為明智。”

2014年下半年，華潤選擇了華潤醫(yī)藥集團副總裁賀旋作為華潤醫(yī)療集團CEO，而對這宗收購的拍板正是在其執(zhí)掌華潤醫(yī)療集團之后發(fā)生的。

“對于華潤來說，雖然在醫(yī)療器械經(jīng)營了多年，也不過就是個二三流產(chǎn)品，棄之并非不可。不過，現(xiàn)在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)正在面臨機遇，如果華潤對路，將有所作為。”劉宇剛評論。

3月30日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《全國醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要(2015～2020年)》，根據(jù)該規(guī)劃，未來5年我國要將每千人病床數(shù)從目前的4.55張?zhí)岣叩?張。相對的，各醫(yī)院(基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)除外)的病床數(shù)將從目前的3.56張/千人提高到4.8張/千人，這其中，社會辦醫(yī)院(包括民營醫(yī)院和其他社會機構(gòu)辦醫(yī))的病床數(shù)要達到1.5張/千人，也就是說，政府辦醫(yī)院將會是3.3張/千人，較之現(xiàn)有的數(shù)據(jù)還要下降。如果落實，該政策將有力推動社會辦醫(yī)院數(shù)量增長。

“按照這個算法，社會辦醫(yī)院病床規(guī)模和政府辦公立醫(yī)院病床規(guī)模的比例將達到1.5：3.3，社會辦醫(yī)院占到整個社會醫(yī)院市場的30%，這是一個很大的機會，尤其是在地級以下城市，”劉宇剛表示，“如果抓住這個機遇，華潤或許會收獲更大的增長空間。”