涉足罕見(jiàn)病領(lǐng)域，或?yàn)樘幱谠鲩L(zhǎng)瓶頸期的賽諾菲-安萬(wàn)特提供動(dòng)力，但如何平穩(wěn)度過(guò)整合期并真正受益，是其需要考慮的首要問(wèn)題?！　?/p>

賽諾菲-安萬(wàn)特和健贊公司于2月16日共同宣布，雙方已達(dá)成最終收購(gòu)協(xié)議。這意味著歷時(shí)近9個(gè)月的收購(gòu)談判宣告結(jié)束，其間出現(xiàn)多次波折。根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，賽諾菲-安萬(wàn)特將以每股74美元現(xiàn)金（總計(jì)約201億美元）收購(gòu)健贊公司，成為新年并購(gòu)第一大單。上述收購(gòu)交易已得到雙方董事會(huì)的一致批準(zhǔn)，并將于2011年第二季度初完成?！　?/p>

下注罕見(jiàn)病　　

 值得關(guān)注的是，交易協(xié)議中還包括了一項(xiàng)“或有價(jià)值權(quán)（contingent value right）”。除現(xiàn)金回報(bào)外，健贊股東還將每股獲得一份“或有價(jià)值權(quán)（CVR）”，即健贊正在研發(fā)中的Lemtrada如果得以成功研制，賽諾菲-安萬(wàn)特還將支付額外的現(xiàn)金回報(bào)，最高將達(dá)到38億美元。

據(jù)悉，擅長(zhǎng)孤兒藥領(lǐng)域的健贊正在研發(fā)一款名為L(zhǎng)emtrada的新藥。健贊方面表示，該款藥物能夠被用于治療多種硬化癥狀。同時(shí)健贊還宣稱，該款藥物的年銷售收入將達(dá)到35億美元。但事實(shí)上在Lemtrada正式投入市場(chǎng)前，其還將面臨諸多阻礙。

但賽諾菲-安萬(wàn)特方面對(duì)此予以重望，“與健贊達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議與我們的長(zhǎng)期戰(zhàn)略保持一致，并為股東創(chuàng)造出巨大的長(zhǎng)期價(jià)值。該收購(gòu)將提升賽諾菲-安萬(wàn)特的生物技術(shù)實(shí)力，并開(kāi)辟出一個(gè)前景遠(yuǎn)大的新增長(zhǎng)平臺(tái)。我們希望這一收購(gòu)從第一年起就實(shí)現(xiàn)增值，而共享價(jià)值的CVR機(jī)制將給雙方股東都帶來(lái)回報(bào)，尤其當(dāng)Lemtrada超出市場(chǎng)期望時(shí)。”賽諾菲-安萬(wàn)特首席執(zhí)行官魏巴赫表示。在賽諾菲-安萬(wàn)特方面看來(lái)，健贊將在賽諾菲-安萬(wàn)特的可持續(xù)增長(zhǎng)戰(zhàn)略中成為一個(gè)重要的新增長(zhǎng)平臺(tái)，并增強(qiáng)賽諾菲-安萬(wàn)特的生物技術(shù)實(shí)力。而賽諾菲-安萬(wàn)特計(jì)劃將健贊作為罕見(jiàn)病全球發(fā)展中心，并加強(qiáng)在大波士頓地區(qū)已較可觀的業(yè)務(wù)規(guī)模。事實(shí)上，除罕見(jiàn)病外，健贊在腎臟——腎內(nèi)分泌學(xué)、血液腫瘤學(xué)和生物外科領(lǐng)域?qū)嵙π酆瘢瑩碛懈叨燃?xì)分、市場(chǎng)領(lǐng)先、療效顯著的產(chǎn)品線，與賽諾菲-安萬(wàn)特的現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。

“一個(gè)快樂(lè)的結(jié)局，對(duì)我們兩家公司都有利，”健贊的股東Lionel Melka日前表示。而健贊公司董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官Henri A. Termeer則表示：“與賽諾菲-安萬(wàn)特的合并代表著健贊公司的嶄新起點(diǎn)。健贊有著出色的創(chuàng)新能力以及獨(dú)特和開(kāi)創(chuàng)性的方法，在與賽諾菲-安萬(wàn)特合并后，雙方將能繼續(xù)開(kāi)發(fā)突破性療法，幫助患有嚴(yán)重疾病的患者提高生活質(zhì)量。”而外界評(píng)論認(rèn)為，賽諾菲-安萬(wàn)特的全球覆蓋、龐大資源和在許可經(jīng)營(yíng)上的成功業(yè)績(jī)將為健贊創(chuàng)造新的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇，尤其在新興市場(chǎng)上?！　?/p>

并購(gòu)求增長(zhǎng)　　

賽諾菲-安萬(wàn)特在其公布的2010年全年財(cái)報(bào)稱，由于美國(guó)衛(wèi)生體系改革及歐洲緊縮政策的影響，賽諾菲在2010年總銷售額同比下降0.8%，在非專利藥領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)中受損超過(guò)2億歐元。毫無(wú)疑問(wèn)，增長(zhǎng)乏力是目前跨國(guó)制藥巨頭普遍遭遇的瓶頸。這事實(shí)上也是賽諾菲-安萬(wàn)特近期并購(gòu)頻頻的最好注腳，通過(guò)并購(gòu)獲得有前景的產(chǎn)品，從而拉動(dòng)增長(zhǎng)。

與此前收購(gòu)仿制藥企業(yè)的路徑不同的是，賽諾菲-安萬(wàn)特首席執(zhí)行官Viehbacher表示：“我們最終將把重點(diǎn)放在治療疑難病癥藥物的研發(fā)上。”健贊在疑難病方面的技術(shù)專長(zhǎng)無(wú)疑將會(huì)顯現(xiàn)。但是仍有觀察人士指出，也許結(jié)盟比并購(gòu)更為經(jīng)濟(jì)。“相對(duì)于昂貴且耗時(shí)的收購(gòu)，結(jié)成企業(yè)聯(lián)盟實(shí)際是另一條途徑。此種合作關(guān)系可以使合作方獲得時(shí)下走俏的藥物，同時(shí)獲得更好的定價(jià)能力。”而更多的擔(dān)心還來(lái)自于：“我們知道健贊將向賽諾菲提供“一籃子”利潤(rùn)豐厚的已經(jīng)上市的產(chǎn)品，但這些資產(chǎn)已經(jīng)成熟，且面臨著新興制藥廠商的競(jìng)爭(zhēng)。收購(gòu)的成本是如此之高，賽諾菲-安萬(wàn)特如何從此次交易中受益呢？?jī)杉夜驹谶^(guò)去幾個(gè)月中經(jīng)歷了痛苦的反復(fù)，賽諾菲-安萬(wàn)特能否將健贊整合進(jìn)自己的模式，同時(shí)留住如首席運(yùn)營(yíng)官David Meeker和副總裁Ron Branning等人？”

而賽諾菲-安萬(wàn)特則表示將在整合期與健贊共同制訂發(fā)展計(jì)劃，從而更有效地捕捉未來(lái)機(jī)遇。按照賽諾菲-安萬(wàn)特在其他收購(gòu)交易上的一貫做法，健贊將保留其公司品牌。同時(shí)，健贊和賽諾菲-安萬(wàn)特將立刻啟動(dòng)整合工作，包括組建聯(lián)合整合指導(dǎo)委員會(huì)。收購(gòu)交易結(jié)束后，Henri A. Termeer將辭去健贊公司董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官職務(wù)，但將和魏巴赫一起作為整合指導(dǎo)委員會(huì)的聯(lián)合主席對(duì)整合工作提供指導(dǎo)。

整合傳導(dǎo)至中國(guó)還需要過(guò)程，“我們目前還不清楚在中國(guó)的整合情況。”賽諾菲-安萬(wàn)特中國(guó)方面的負(fù)責(zé)人士表示。