在一個多月的停牌等待后，哈藥股份（600664）與三精制藥（600829）最終拋出明確的重組計劃。

2月17日，哈藥股份與三精制藥先后公告重大資產(chǎn)重組進展情況，哈藥股份擬以持有的哈藥集團醫(yī)藥有限公司98.5%的股權(quán)與三精制藥全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負(fù)債按照評估確定的價值進行置換。

據(jù)悉，此次重組完成后，哈藥股份與三精制藥將清晰定位，分別為醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)平臺。至此，哈藥集團糾葛多年的兩大上市公司同業(yè)競爭難題破解。實際上，自哈藥集團2011年重組后，兩大上市公司就已雙雙陷入業(yè)績泥潭，隨著用廣告換銷量的哈藥模式逐漸褪去光環(huán)，此次重組能否讓哈藥系“藥到病除”？

　　遲到的重組

哈藥系解決同業(yè)競爭的重組比此前承諾的時間晚了近一年。2015年年初，哈藥系的第二次大規(guī)模重組才拉開大幕。

2月17日，哈藥股份與三精制藥紛紛披露《哈藥集團三精制藥股份有限公司重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》。雙方將通過資產(chǎn)置換的方式重新定位原有業(yè)務(wù)，其中三精制藥將成為醫(yī)藥商業(yè)平臺，而哈藥股份則為醫(yī)藥工業(yè)平臺。

哈藥集團旗下主要有兩家上市公司，分別是哈藥股份與三精制藥，目前兩家公司均是生產(chǎn)和銷售醫(yī)藥企業(yè)，而哈藥集團醫(yī)藥有限公司主要從事醫(yī)藥批發(fā)和醫(yī)藥零售，目前是黑龍江省內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，其批發(fā)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)均穩(wěn)居黑龍江省內(nèi)市場第一。

根據(jù)17日公告顯示，三精制藥將以其擁有的全部醫(yī)藥工業(yè)類資產(chǎn)及負(fù)債，與哈藥股份持有的哈藥集團醫(yī)藥有限公司98.5%股權(quán)進行置換，相關(guān)人員隨資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。根據(jù)評估，三精制藥擬出售資產(chǎn)評估值為22.75億元，擬收購資產(chǎn)評估值為19.85億元，差額部分由哈藥股份以現(xiàn)金等方式向三精制藥補足。

據(jù)悉，本次交易完成后，三精制藥將不再從事醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)，公司主營業(yè)務(wù)將變更為醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售等醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)。

哈藥股份在公告中表示，作為三精制藥的控股股東，本次交易完成后，將實現(xiàn)該公司同類業(yè)務(wù)資產(chǎn)、人員的有效整合，使得哈藥股份和三精制藥分別成為醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩個業(yè)務(wù)平臺，雙方的業(yè)務(wù)定位更加清晰，同業(yè)競爭問題將得到解決。

資料顯示，2011年，哈藥股份在進行資產(chǎn)重組時，承諾哈藥股份和三精制藥將爭取在3年內(nèi)徹底解決兩家上市公司之間的同業(yè)競爭問題。

然而，預(yù)期的重組一直拖延。受同業(yè)競爭問題的影響，近兩年兩家上市公司一直無法很好地利用資本市場平臺，致使在開展產(chǎn)品研發(fā)、完善公司產(chǎn)業(yè)鏈和擴大產(chǎn)品群等方面受到制約。同時，受制于三精制藥與哈藥股份獨立性問題，兩公司在銷售、采購方面一直不能有效整合，使公司降本增效戰(zhàn)略和營銷創(chuàng)新計劃受到阻礙，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)盈利能力受到影響。

而資本也逐漸逃離，建銀投資于2008年2月19日至2014年12月16日期間，通過上海證券交易所集中競價系統(tǒng)累計減持哈藥股份91882123股，占公司總股本的5%。減持后建銀投資仍持有總股本的7.07%。據(jù)悉，不排除日后繼續(xù)減持的可能。

對此，多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析稱，哈藥系此次頂著壓力再度整合，一方面是為了留住投資者，而另一方面是為了打通融資通道，后期再融資的可能性比較大。

2月25日，《華夏時報》記者致電哈藥媒體負(fù)責(zé)人，不過截至發(fā)稿時，該負(fù)責(zé)人并沒有對記者提出的采訪要求給予任何回復(fù)。

　　化解銷售困局？

“此次哈藥系再度重組，表面上看是為了解決重組問題，而實際上是為了解決近兩年的哈藥股份和三精制藥的營銷困局。”多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士直言。

記者了解到，2011年，哈藥股份通過向哈藥集團非公開發(fā)行股份的方式，收購哈藥集團所持生物工程公司以及三精制藥所有股份完成了重組后，雖然哈藥股份完成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈整合，但由于同業(yè)競爭以及醫(yī)藥商業(yè)的重疊和內(nèi)部競爭等問題，導(dǎo)致哈藥系銷售漸漸走入死角。

哈藥股份2012年業(yè)績公告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入176.63億元，同比增長1.16%，歸屬于母公司的凈利潤5億元，同比下降43.81%。

而三精制藥銷售更是跌得厲害。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2013年三精制藥業(yè)績大幅下滑，全年營收31億元，同比下降21%；凈利潤僅646萬元，同比大跌98%。

更值得琢磨的是三精制藥2014年年報業(yè)績，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.39億元，同比降低45.27％；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為3985萬元。

對此，多位接受采訪的人士直言，正是因為當(dāng)年的雙方重組，再加上哈藥模式效應(yīng)日漸萎縮，最終導(dǎo)致哈藥系的發(fā)展走進了死胡同，而此次哈藥系再度重組調(diào)整，表面的意義是解決同業(yè)競爭，其實本質(zhì)是成立醫(yī)藥商業(yè)公司，重振哈藥系在醫(yī)藥行業(yè)的地位，化解銷售困局。

除此之外，多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士直言，雖然此次重組哈藥系專門把三精制藥整合成為醫(yī)藥公司，但如何提高產(chǎn)品的利潤率并沒納入日程。在營銷困局和毛利率低的背景下如何突圍，必將成為哈藥系下一步發(fā)展的關(guān)鍵。

而此次哈藥系再次大動干戈進行重組，能否扭轉(zhuǎn)其銷售困局和低利潤的困局，或?qū)Q定此次哈藥系整合的成敗。