日前，湖南民營企業(yè)益豐大藥房連鎖股份有限公司(簡稱“益豐股份”)的招股書在中國證監(jiān)會官網(wǎng)上掛出，引發(fā)資本市場關(guān)注。

益豐股份是繼老百姓大藥房連鎖股份有限公司(簡稱“老百姓”)之后，湖南第二家主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售的IPO公司，公司本次擬發(fā)行不超過4000萬股，同時公司其他符合轉(zhuǎn)讓條件的股東轉(zhuǎn)讓老股1600萬股。

此次募集資金主要用于“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”和“補(bǔ)充流動資金等其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營資金”，投資總額為81588.21萬元。

2013年實現(xiàn)凈利近億元

醫(yī)藥零售企業(yè)主要通過所經(jīng)營商品的進(jìn)銷差價和向上游供應(yīng)商收取服務(wù)費(fèi)等方式盈利。

益豐股份是國內(nèi)區(qū)域領(lǐng)先的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，截至2014年6月底，公司已在湖南、湖北、上海、江蘇、浙江、江西六省市開設(shè)了共計738家直營連鎖門店。

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，廣大老百姓的醫(yī)療需求和保健意識增強(qiáng)，社會的老齡化和城鎮(zhèn)化也直接帶動了我國醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及市場規(guī)模的迅速擴(kuò)張。

與此同時，新醫(yī)改加大醫(yī)保覆蓋范圍、鼓勵零售藥店連鎖經(jīng)營發(fā)展、允許患者憑處方到零售藥店購買藥品等政策導(dǎo)向進(jìn)一步推動了我國連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展。

2011年至2013年，益豐股份門店數(shù)量年復(fù)合增長率19.39%，營業(yè)面積復(fù)合增長率11.13%，公司營業(yè)收入從2011年的12.24億元增長至2013年的18.04億元，年復(fù)合增長率21.41%，歸屬于母公司所有者凈利潤從2011年的5587.88萬元增長至2013年的9918.77萬元，年復(fù)合增長率達(dá)到33.23%。

隨著醫(yī)藥連鎖行業(yè)及電商業(yè)態(tài)的發(fā)展，益豐股份于2013年啟動了電商業(yè)務(wù)，著力打造以自建B2C官網(wǎng)商城、入駐各大型電商平臺旗艦店、以手機(jī)移動端為新購物場景的醫(yī)藥電商體系。

對于醫(yī)藥零售企業(yè)來說，醫(yī)藥電商是大勢所趨。截至2014年8月，根據(jù)國家藥監(jiān)總局披露數(shù)據(jù)，全國取得互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證的企業(yè)已達(dá)301家，其中獲得B2C模式的網(wǎng)上售藥資格的藥店由2010年底的21家增長217家。

益豐股份在招股書中指出，“目前，公司已建立并運(yùn)營了B2C模式的益豐網(wǎng)上藥店官網(wǎng)商城，并入駐天貓醫(yī)藥館、京東商城開設(shè)旗艦店構(gòu)建多平臺體系，此外，實現(xiàn)了實體門店購藥用手機(jī)支付寶支付的O2O模式。公司電商業(yè)務(wù)起步較好，預(yù)計未來將在公司整體業(yè)務(wù)中的規(guī)模和作用不斷擴(kuò)容和提升。”

值得注意的是，作為同城的競爭對手老百姓在電商走得比較穩(wěn)，老百姓于2013年成立了自己的電商平臺——北京老百姓電子商務(wù)有限公司，并于當(dāng)年實現(xiàn)凈利611294元。然而，益豐股份電商布局這塊在招股書并沒有展開講，對于電商運(yùn)營情況也鮮有提及。

多重風(fēng)險疊加

招股書信息顯示，益豐股份擬通過本次募集資金新開設(shè)550家門店。在湖南激烈的市場競爭環(huán)境下，對于新開門店是需要一定的建設(shè)期及市場培育期，在短期內(nèi)門店難以取得效益。

“未來公司還將通過以自建門店為主，兼并收購為輔的策略，積極向周邊地區(qū)輻射和全國其他區(qū)域滲透，逐步實現(xiàn)公司‘拓展全國市場’的發(fā)展目標(biāo)，但短期內(nèi)仍不能規(guī)避公司較為依賴區(qū)域市場的風(fēng)險。”益豐股份顯然對潛在的風(fēng)險有了解。

從主營業(yè)務(wù)的區(qū)域分布看，益豐股份的湖南市場營業(yè)收入在2011年、2012年、2013年占公司營業(yè)收入比例分別為50.24%、47.29%、46.59%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上海、江蘇、湖北、江西等市場。

顯然，益豐股份對湖南市場高度依賴。隨著人民生活水平提高，消費(fèi)能力較強(qiáng)，湖南區(qū)域市場將吸引越來越多的同行業(yè)資本進(jìn)入，益豐股份在該地區(qū)拓展業(yè)務(wù)時，無疑將面臨擬拓展區(qū)域的市場消化能力飽和及過度競爭的風(fēng)險。

此外，益豐股份在電商這塊的布局如果跟不上節(jié)奏，將面臨消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣改變的風(fēng)險。

“如果消費(fèi)者逐漸形成網(wǎng)上購買藥品的消費(fèi)習(xí)慣，將可能造成藥品零售市場格局和銷售方式的轉(zhuǎn)變，影響傳統(tǒng)零售藥店的市場份額，對醫(yī)藥市場價格、利潤率產(chǎn)生潛在影響，從而對公司的網(wǎng)下銷售業(yè)務(wù)造成一定影響。”益豐股份在招股書指出。

雖然中短期來看，益豐股份所從事的醫(yī)藥零售市場仍然會以網(wǎng)下零售為主，但是網(wǎng)上零售模式正在逐步普及。

電商分析人士認(rèn)為：“對于消費(fèi)者而言，醫(yī)藥電商平臺提供實惠的價格只是基本需求，更為重要的是保證藥品質(zhì)量安全。長遠(yuǎn)來看，良好的品牌信譽(yù)、更好的客戶體驗才是醫(yī)藥電商競爭的關(guān)鍵因素。”

而益豐股份的電商發(fā)展腳步能否跟上節(jié)奏仍是未知數(shù)，但對于醫(yī)藥電商來說，培育潛在市場和良好品牌信譽(yù)都是發(fā)展面臨一道的瓶頸。