由于投資收益大幅下滑85.77%，天津市醫(yī)藥集團(tuán)（下稱(chēng)“天藥集團(tuán)”）旗下的中新藥業(yè)（600329）昨天公布的上半年業(yè)績(jī)降逾四成，股價(jià)盤(pán)中重挫逾7%.

此次中新藥業(yè)業(yè)績(jī)下滑的原因之一是去年轉(zhuǎn)讓了天津中央藥業(yè)，失去了并表收益。不過(guò)受讓方卻是天藥集團(tuán)的化學(xué)藥平臺(tái)力生制藥（002393），對(duì)于天津國(guó)資委及天藥集團(tuán)而言，中新藥業(yè)中期業(yè)績(jī)的下滑并不會(huì)影響下一步的資本運(yùn)作。

有分析指出，目前天津國(guó)資委對(duì)旗下醫(yī)藥資產(chǎn)的整合與上海國(guó)資委2009年對(duì)“上實(shí)系”醫(yī)藥資產(chǎn)的整合如出一轍，最后上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)了整體上市。

投資收益降八成

宏源證券最新的研究表明，中新藥業(yè)包括通脈養(yǎng)心丸、舒腦欣滴丸等在內(nèi)的拳頭品種中期營(yíng)收增幅普遍在20%以上。不過(guò)受制于去年轉(zhuǎn)讓天津中央藥業(yè)失去并表收益及參股企業(yè)中美史克業(yè)績(jī)疲弱等因素影響，中新藥業(yè)上半年投資收益僅為2800萬(wàn)元。

按照年初的測(cè)算，中新藥業(yè)預(yù)計(jì)中美史克年內(nèi)將為公司貢獻(xiàn)約7000萬(wàn)元的投資收益，但宏源證券指出，中美史克上半年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)能力與全年目標(biāo)差距較大。

記者注意到，在中新藥業(yè)發(fā)布中期報(bào)告之前，業(yè)內(nèi)即對(duì)該公司頗有微詞，主要集中在中新藥業(yè)去年4.7億元會(huì)議費(fèi)上。

今年6月末，國(guó)際制藥巨頭葛蘭素史克卷入商業(yè)賄賂事件，由此掀起醫(yī)藥行業(yè)反賄賂核查風(fēng)暴，有關(guān)企業(yè)相繼浮出水面，就連葛蘭素史克在華子公司中美史克亦未幸免。

中美史克系葛蘭素史克、中新藥業(yè)及天津太平集團(tuán)合資創(chuàng)立，其中中新藥業(yè)持股25%.盡管中新藥業(yè)并未控股中美史克，但中美史克多年來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)能力不凡，由此逐漸成為中新藥業(yè)中藥、西藥之外的另一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。只不過(guò)今年上半年中美史克受到“麻黃堿事件”影響，致使業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

伴隨外資藥企的相繼落馬，國(guó)內(nèi)藥企的會(huì)議費(fèi)、招待費(fèi)、學(xué)術(shù)推廣費(fèi)等再度引發(fā)熱議。其中中新藥業(yè)去年4.7億元的會(huì)議費(fèi)高居藥企前列，加上中美史克的特殊背景，中新藥業(yè)一度陷入輿論漩渦。不過(guò)，今年上半年，中新藥業(yè)會(huì)議費(fèi)為1.85億元，同比大幅減少40.27%.

在宏源證券看來(lái)，中新藥業(yè)基藥品種眾多，且二線產(chǎn)品具備較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力，若能突破銷(xiāo)售方面的短板，不排除繼續(xù)培育過(guò)億品種的可能性。該券商的顧慮在于，天藥集團(tuán)囿于國(guó)企體制制約，短期內(nèi)難見(jiàn)成效。

中新藥業(yè)有關(guān)人士昨天對(duì)記者表示，隨著公司戰(zhàn)略布局的逐漸清晰及拳頭品種的逐步培育，中美史克對(duì)中新藥業(yè)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比或會(huì)趨弱，但這并不意味公司會(huì)淡化中美史克，后者依然將是中新藥業(yè)乃至天藥集團(tuán)重要的外資平臺(tái)。

相比于中新藥業(yè)，天藥集團(tuán)旗下另一上市平臺(tái)力生制藥今年業(yè)績(jī)則相對(duì)穩(wěn)定，該公司已于去年完成了對(duì)天津中央藥業(yè)的并表工作，中央藥業(yè)今年上半年將繼續(xù)釋放業(yè)績(jī)。

資本運(yùn)作不斷

近年來(lái)，天津國(guó)資委對(duì)旗下醫(yī)藥資產(chǎn)的整合力度不斷加強(qiáng)，到目前為止，已基本形成了以中新藥業(yè)為主的中藥平臺(tái)及以力生制藥為代表的化學(xué)藥平臺(tái)。招商證券預(yù)計(jì)，天藥集團(tuán)旗下資產(chǎn)存在整體上市預(yù)期。

其實(shí)，在力生制藥于2010年上市的時(shí)候，天藥集團(tuán)即對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行了明確定位，同時(shí)承諾將在最短的時(shí)間內(nèi)消除集團(tuán)與旗下公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其中力生制藥對(duì)中央藥業(yè)的全資收購(gòu)至今被視為天藥集團(tuán)資產(chǎn)整合最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)之一。

中央藥業(yè)原系天藥集團(tuán)及中新藥業(yè)子公司，二者分別持股49%、51%，主要從事化學(xué)原料藥及中間體的生產(chǎn)，與力生制藥主業(yè)較為接近。從2011年10月開(kāi)始，天藥集團(tuán)即籌謀將中央藥業(yè)全部股權(quán)注入力生制藥，以消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及打造力生制藥化學(xué)藥平臺(tái)。

然而重組事項(xiàng)卻平添波折，在關(guān)聯(lián)股東天藥集團(tuán)回避表決的情況下，中新藥業(yè)股東大會(huì)于去年12月份否決了此項(xiàng)重組。時(shí)隔3個(gè)月之后，天藥集團(tuán)重啟重組，并最終完成了對(duì)中央藥業(yè)的全資收購(gòu)。與此同時(shí)，中新藥業(yè)亦收購(gòu)了天藥集團(tuán)旗下宏仁堂40%股權(quán)。

此后，天藥集團(tuán)決意淡出對(duì)中新藥業(yè)及力生制藥的直接管理，由此啟動(dòng)了股權(quán)劃轉(zhuǎn)。去年12月4日，天藥集團(tuán)將所持中新藥業(yè)44.04%及力生制藥51.36%股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給天津金浩醫(yī)藥有限公司，后者系天藥集團(tuán)全資子公司。就這樣，天藥集團(tuán)退出控股股東席位，而金浩醫(yī)藥則成為了天藥集團(tuán)最核心的資本運(yùn)作平臺(tái)。

此舉并非天藥集團(tuán)最后一步，在金浩醫(yī)藥入主中新藥業(yè)及力生制藥后不久，天藥集團(tuán)宣布擬將金浩醫(yī)藥100%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至瑞益控股有限公司名下。資料顯示，瑞益控股在香港注冊(cè)，系天津市的香港窗口公司津聯(lián)集團(tuán)下屬全資子公司，而瑞益控股及天藥集團(tuán)均系天津國(guó)資委全資控制。據(jù)記者了解，港股公司天津發(fā)展、天津港發(fā)展及王朝酒業(yè)均系津聯(lián)集團(tuán)實(shí)際控制。

不過(guò)到目前為止，股權(quán)劃轉(zhuǎn)工作仍未完成。記者從中新藥業(yè)了解到，該工作正在走流程，須經(jīng)商務(wù)部及證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，至于何時(shí)完成劃轉(zhuǎn)，并不清楚。

但不管劃轉(zhuǎn)工作成功與否，中新藥業(yè)及力生制藥的控股股東金浩醫(yī)藥不會(huì)發(fā)生變化。而在天津國(guó)資委的整體規(guī)劃下，金浩醫(yī)藥將日趨成為天津國(guó)資委旗下唯一的醫(yī)藥資產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)，這與上海國(guó)資委整合“上實(shí)系”醫(yī)藥資產(chǎn)最終打造上海醫(yī)藥單一上市平臺(tái)頗為類(lèi)似。

招商證券甚至列出了金浩醫(yī)藥整體上市的運(yùn)作方式，對(duì)于整體上市傳聞，中新藥業(yè)及力生制藥均表示系集團(tuán)層面考慮的事項(xiàng)，對(duì)公司不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性影響。