又到一年年關時。日子不好過的上市公司不得不千方百計的想辦法增厚業(yè)績。

　　南京醫(yī)藥近日2.54億元掛牌轉讓了3處房產，盡管主營業(yè)務堪憂，2011年凈利虧損1.83億元，但如果轉讓成功的話，公司將可能會擁有一個華麗的報表業(yè)績，并因此避免被ST的命運。

　　但需要注意的是，南京醫(yī)藥財務費用拖累主營業(yè)務，公司未來兩年的業(yè)績仍舊難改觀，依靠賣資產而扮靚業(yè)績并非長久之計，公司還有多少資產可以賣？

　　連續(xù)3年靠賣資產度年關

　　或能避免被ST命運

　　11月16日，南京醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬在南京產權交易中心掛牌轉讓公司3處固定資產，3處房產總評估值2.54億元。

　　而值得注意的是，其中，南京醫(yī)藥大廈正是南京醫(yī)藥目前的注冊地址和辦公總部所在，本次作價2億元。

　　“沒有什么不能賣的。”南京醫(yī)藥董秘蔣曉軍笑著解釋道。

　　南京醫(yī)藥表示，公司擬采取公開掛牌方式轉讓部分資產，能夠提升公司資產整體運營效率。

　　今年上半年，南京醫(yī)藥實現銷售收入90.68億元，同比增長9.33%，但凈利潤卻虧損5091.67萬元。

　　對于虧損的原因，南京醫(yī)藥表示，原因之一是公司主營業(yè)務毛利不足以消化各項費用。

　　而進入三季度，在主營業(yè)務依舊沒有改善的情況下，南京醫(yī)藥再次“重操舊業(yè)”，考慮依靠資產處置做業(yè)績，通過非流動資產處置獲得收益高達9191萬元，致使第三季度歸屬上市公司股東凈利潤實現5193萬元，除了彌補掉上半年的虧損后，前三季度還盈利101萬元。

　　實際上，這幾年南京醫(yī)藥的業(yè)績都不盡如人意。公司2011年凈利潤虧損1.83億元。

　　如果公司今年第四季度主營業(yè)務不能好轉，或再次陷入虧損。

　　南京醫(yī)藥為了保證2012年實現盈利，從而避免因連續(xù)兩年虧損而被“ST ”的命運，賣資產或是最好的選擇。

　　而通過賣資產扮靚業(yè)績這一招數對于南京醫(yī)藥來說，可謂駕輕就熟。

　　2010年12月，其子公司南京醫(yī)藥鹽都有限公司位于鹽都新區(qū)娛樂村的自有房產實施拆遷，公司獲補償費用1.14億元；2011年12月，公司以2.88億元的價格，向南京醫(yī)藥國際健康產業(yè)有限公司轉讓包括徐州醫(yī)藥股份有限公司等六家控股子公司的股權。非經常性損益帶來的凈利潤增加，扮靚了公司當年的經營業(yè)績。

　　對于賣資產增厚業(yè)績一說，南京醫(yī)藥董秘蔣曉軍并不認可，他向《證券日報》表示，每個人有每個人的理解，上市公司經營自己的資產是再正常不過的事情。

　　財務費用拖累主營業(yè)務

　　未來兩年業(yè)績仍難有改觀

　　連續(xù)三年通過變賣資產扮靚業(yè)績，南京醫(yī)藥主營業(yè)務的不堪可想而知。

　　“作為南京醫(yī)藥主營業(yè)務的醫(yī)藥流通業(yè)務可以說是賣力卻不賺錢。”南京證券醫(yī)藥行業(yè)分析師尹建輝表示。

　　公開資料表示，在南京醫(yī)藥的醫(yī)藥流通業(yè)務中，純銷占業(yè)務比重的45%、現銷快配占45%、藥事服務占10%，銷售額總計150 億，總體毛利率為6.02%。銷售規(guī)模位列國內第四，毛利率處于行業(yè)中游水平。

　　以2010年為例，尹建輝表示，南京醫(yī)藥的應收賬款達到了28.11 億元，醫(yī)院占款較多導致了公司現金的緊缺。尤其是大型醫(yī)院處于相對強勢的地位，僅省人民醫(yī)院的應收賬款就高達1.6 億元，大部分醫(yī)院的回款時間是3 個月，部分地區(qū)如合肥地區(qū)為6 個月，徐州地區(qū)9 個月，北方地區(qū)12 個月。

　　同時，南京醫(yī)藥2012年半年報還顯示，公司今年上半年財務費用達到1.34億元，同比增加48.46%。  

　　報告指出，公司財務費用增加主要原因是公司2012年1至6月對外融資規(guī)模較去年同期擴大，同時銀行借款利率、票據貼現利率較去年同期提高。

　　“財務費用過高拖累了公司業(yè)績的增長。在信貸緊縮和利率高企的情況下，財務費用很難降下來，而且隨著主營業(yè)務的擴大，還會繼續(xù)增長。”尹建輝認為，公司現金流壓力較大，隨著借款的增長和利率的提高，財務費用還會進一步吞噬利潤，未來兩年業(yè)績難有改觀。”

　　南京醫(yī)藥董秘蔣曉軍也告訴《證券日報》記者，年底資金壓力大，所以公司要聚焦主業(yè)，補充流動資金。

　　值得注意的是，南京醫(yī)藥的藥事服務業(yè)務增長較快。作為創(chuàng)新業(yè)務的藥事服務，其毛利率高于純銷和分銷，增長幅度達到40%。在九個省份開展了藥事服務，合作的醫(yī)院有277 家，銷售規(guī)模達到17.22 億元。

　　“在醫(yī)藥分家的發(fā)展方向中，該業(yè)務有望繼續(xù)放量，唯一遇到的瓶頸就是資金短缺問題。”上述不愿意署名的醫(yī)藥行業(yè)分析師向《證券日報》記者表示，對于資金短缺的南京醫(yī)藥來說，發(fā)展該項業(yè)務也并非易事。